铜：地缘局势反复 ，铜价宽幅震荡

　　隔夜沪铜主力反弹至104620元，伦铜回升至13585美金
，CL溢价收敛至约2.7%。

　　宏观中性 。特朗普推迟对伊朗的打击，但美伊永久性和平谈判仍未有进展 ，地缘局势仍有波动。同时
，中国经济数据维持弱复苏，1-4月固定投资同比-1.6% ，地产开发与投资增速承压维持于-13.7%
，市场情绪改善有限
。

　　基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单增加3254吨至10.2万吨，LME铜去库2325吨至39.34万吨 。据SMM ，近期铜价大幅回落后部分下游加工企业订单量有明显增加
，SMM主要地区铜社会库存小幅去化
。

　　总体来看，地缘持续僵持 、降息预期减弱 ，宏观氛围整体偏弱
，叠加全球铜供应链面临着原料、冶炼
、再生短缺的三重冲击，需求前景担忧与供应持续收缩形成对冲 ，短时间内铜价或维持宽幅震荡。今日沪铜主力运行参考10.4万-10.57万元/吨 。策略上，短线区间
，中长线择机布局多单
。

　　重要声明       

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要 。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（虞璐彦/Z0023596
，仅供参考）

　　镍&不锈钢：

　　印尼提高PNBP以及征收出口税的计划仍有不确定性，但市场预期有所减弱。硫磺部分通行霍尔木兹海峡打击市场情绪 ，亦对镍不锈钢价格形成压力 。但RKAB补充配额政策仍有不确定性
，印尼政府表示，矿山只有在RKAB配额耗尽后才可申请补充配额
。从基本面来看 ，菲律宾雨季结束
，矿山出货意愿有所增强，印尼方面镍矿仍然偏紧 ，尤其是高品位镍矿相对紧缺。纯镍现货成交表现一般，但期货市场仓单量偏高
，对期价形成一定压制 。不锈钢方面，现货市场成交疲软 ，库存以主动去库为主。总的来看
，宏观情绪缓和，叠加基本面偏弱 ，镍不锈钢价格或将震荡偏弱
，但仍需关注资源国市场动态
。

　　沪镍2606参考区间135000-150000元/吨。SS2606参考区间14000-15000元/吨 。操作上，逢高布空
。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成 ，资讯中的信息均来源于公开可获得资料
，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此交易
，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标 、财务状况或需要 。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848 ，仅供参考）

　　多晶硅：

　　短期来看多晶硅现货价格韧性较强，难以跌破现金成本。近期现货市场成交部分改善
，主要原因是价格见底后，下游存在一定补库需求 。但下游环节对后市预期依然较差 ，虽然部分下游酝酿涨价
，但能否成功顺价依然不确定
。从全球供需对比来看，我们预计5月多晶硅全球库存去化幅度将相较此前有进一步改善 ，然而高库存压力依然存在
，或将继续对价格施压。

　　PS2606预计运行区间32000-42500元/吨 。操作上，暂时观望
。

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，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此交易
，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标
、财务状况或需要 。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848 ，仅供参考）

　　铝：氧化铝现货价格持稳，期货价格继续下跌
。基差持续走强
，仓单销售继续改善。供应端目前检修和复产并存，氧化铝运行产能整体小幅回升 。6月到期仓单超25万吨 ，6月供应压力较为明显
。成本端5月几内亚长协报价小幅上调
，叠加海运费仍小幅上调。按当前cif报价部分矿山成本压力较大，矿石发运略有回落 ，未来矿价上涨预期较强
，远期合约成本支撑仍存 。当前的博弈点仍在于几内亚出口配额的落地情况，区间下沿可布局多单
。

　　氧化铝09合约运行区间2700-2900元/吨 ，区间内高抛低吸。

　　当前美伊和谈面临反复
，海外油价仍然高企，4月通胀压力回升使得市场对今年降息前景较悲观 ，而长期美债利率上行也预示着货币环境在年底可能收紧
，宏观情绪偏谨慎 。基本面看海外供应缺口中长期存在，LME铝现货库存持续走低
。国内4月铝材出口大幅增加 ，预计5月出口将进一步提升。周一铝锭及铝棒社会库存小幅去化，铝价回调后下游采购力度尚可
，现货贴水有所收窄 。预计铝价短期仍是宽幅震荡，在消费没有出现超预期的表现之前 ，铝价反弹空间有限
，区间内高抛低吸为主
。

　　沪铝06合约运行区间24100-24800元/吨，多单逢高止盈离场。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资 ，责任自负 。本报告不构成个人投资建议
，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌横盘震荡。宏观面 ，中东谈判前景尚不明朗
，美科技股表现不佳，宏观情绪多空交织 。原料端 ，内外TC再度下调，国内增量有限同时进口因价差难以补充
，预计月内仍有下行空间；据百川统计，5月上旬部分炼厂新增减量 ，常规检修外利润压力逐步显现
，产量环比减量较月初预期增加，供应端压力略有放缓；需求端 ，初端开工企稳为主
，不过高价影响下现货维持贴水，昨日库存小幅去化
。整体而言 ，短时锌价企稳震荡为主
，等待宏观择向。操作上，沪锌暂观望 ，沪锌主力合约运行区间24200-25200元/吨附近 。

　　铅：隔夜沪铅偏强震荡
。基本面来看
，供应侧，原生方面 ，国内矿山产量有限，TC企稳
，进口矿仍以长单到货为主，同时海外产量有所缩减 ，同样止跌企稳；据百川盈孚调研
，原生开工小幅上行，不过进口窗口尚未打开 ，供应增量整体一般。再生方面
，回收商仍以捂货惜售为主，市场现货流通有限；炼厂利润仍然不佳 ，冶炼厂整体维持低开工 。消费侧
，终端消费仍处于淡季阶段，不过低价下下游采购积极性提高
。总体而言 ，供需维持两弱
，预计铅价低位震荡为主。操作上，沪铅区间操作 ，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近 。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料
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，责任自负
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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏强震荡。宏观面 ，中东谈判前景尚不明朗
，美科技股表现不佳，宏观情绪多空交织
。基本面看 ，原料端
，废铝价格跟随铝价调整，精废价差持续收窄；供需端 ，据富宝统计
，国内冶炼利润仍有一定程度收窄，而反开等政策限制使得炼厂开工意愿明显下滑 ，炼厂减产或逐步兑现，但终端消费表现仍然不佳；价差方面
，AD-AL期现价差均有收窄。总体来看，基本面或有改善 ，预计合金下方空间受限 。操作上
，铝合金回调试多，主力合约运行区间22500-23500元/吨附近
。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属有所反弹 ，主要受特朗普所释放的地缘缓和信号影响。昨日特朗普声称推迟对伊朗进行原定于5月19日的军事打击
，同时据财联社报道，美国有意对伊朗解除石油制裁 ，taco信号的再次释放令美伊冲突形势再度降温，推动贵金属整体止跌反弹 。但特朗普亦对伊朗最新方案表示“不考虑做出任何让步”
，伊朗方面亦加速推进霍尔木兹海峡国有化进程，地缘紧张信号仍存 ，贵金属上方面临一定压力
。总体而言
，地缘缓和信号成为贵金属板块隔夜止跌反弹主因，但美伊冲突进程的不确定性令贵金属价格仍有宽幅波动风险。

　　操作上 ，黄金长线多单可持续持有
，银铂钯暂观望 。沪金2606参考区间990-1030元/克，沪银2608参考区间18000-19500元/千克 ，广铂2606参考区间480-510元/克
，广钯2606参考区间330-360元/克
。

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